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富时罗素对A股重大调整,反映了什么趋势

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12 月 1 日晚间,国际指数编制公司富时罗素宣布对富时中国多个指数成分股进行调整。

此次调整力度比较大,其中富时中国 A50 指数调整 3 只,A150 指数调整 8 只,A200 指数调整 5 只,而 A400 指数则调整最多达 42 只。所有的调整,将于 2021 年 12 月 17 日星期五收盘后(即 2021 年 12 月 20 日星期一)生效。

最受关注的无疑是常常作为 A 股涨跌风向标的 A50 指数。该指数是由富时罗素公司编制,选取上海和深圳证券交易所上市的最大 50 只 A 股股票作为成份股。符合资格纳入富时中国 A50 指数的股票均以总市值排名,若升至四十或以上位置,它将会在定期审核时被纳入相应指数。若成分股跌至六十一或以下位置,将在定期审核中被删除。

富时中国 A50 指数每年三月、六月、九月和十二月进行季度审核,季度调整在三月、六月、九月和十二月的第一个星期五之前的星期三收盘后公布,但调整在当月第三个星期五收盘后才实施。

符合资格纳入富时中国 A50 指数的股票均以总市值排名,若升至四十或以上位置,它将会在定期审核时被纳入相应指数。若成分股跌至六十一或以下位置,将在定期审核中被删除。

目前被调入的三家分别是亿纬锂能、海尔智家、片仔癀;而被踢出的是海螺水泥、美的集团和三一重工。同时根据公告,富时指数下一季度指数审核的备选样本股票为宁波银行、赣锋锂业、阳光电源、韦尔股份、恩捷股份。

其中,市值最大的美的集团尤其引起市场注意。

作为近几年家电行业中成长最快,市值一度超过 7000 亿元的家电茅,美的集团的股价如今就算从高位大幅回落,其市值依然接近 5000 亿。对家电行业依然拥有几乎难以撼动的话语权实力。

但如今,在全球经济滞涨、上游材料涨价不断而下游消费明细乏力的复杂市场环境下,这个体量巨大的家电茅,似乎也开始面临 " 船大难调头 " 的困窘与无奈,一如今天被剔除出去的其他两家,以及那个曾经的老对手。

总体来说,国际指数对 A 股的调整每隔一段时间都会来一次,对于市场来说并没太大的价值意义。但可以看到的是,近几年包括明晟 MSCI、富时罗素、标普道琼斯等国际指数纳入 A 股的成份和权重越来越大,布局调整的频率也越来越密。

1,市场对指数调整的影响减少

从意义上来说,国际指数对 A 股纳入因子的逐渐提升,是国际资本对 A 股市场的认可,优秀中国企业可以获得国际资本的长期投资,有利于公司估值的维稳。

同时,还有很多国内外资金把这些国际指数作为资产配置的锚,前者会跟着这些指数对 A 股的扩容或调整进行相应的被动配置。

按照机构的测算,此前几次的扩容,都会有数百亿元的增量资金会跟着被动配置,所以对相应的 A 股也会形成较积极的利好。尤其是这些资金会在生效时点的当天最后时刻会跟踪配置,进而导致相应 A 股在该时点可能会有较大的交易波动。

但截止目前三大国际指数纳入 A 股进程已经完成,后续仅是根据相应的标准对成份股做定期调整,同时一般对个股会在系列的层级上下调整(如从 A50 剔除,下放到 A150 或 A200,从 A150 剔除,下放到 A400 或中小盘,反之亦然),所以高层级(A50)的个股多数还是会留在指数系列内。

这也就意味着市场资金对指数成分股的调整并不会有太明显的增减变化。

所以可以看到,这次富时罗素指数对 A 股的大幅度调整的影响,并没有太明显。

以 A50 指数调整为例,被调进调出的几只股票表现并无明显波动,目前的交易情绪是在延续市场的惯性。

可以预期,以后的国际指数对 A 股的成份股调整,可能也不会对相应 A 股有明显影响变化了。

但指数调整的背后,还是有一些趋势值得关注。

从这次的几个指数进出成分股行业属性看,传统周期股成为了这一波调整被剔除最多的对象,如 A50 中被剔除的三家。这说明了周期行业的公司股价在上半年冲高之后整体存在较大的回落,这背后是随着宏观经济回归承压状态,很多周期行业红利迅速消失,市场对未来业绩预期转冷。

从今年的高位到现在,美的集团的回撤超过 30%,海螺水泥股价最高回撤 40%,三一重工回撤超 50%,对应的是地产行业被冰封、基建投资规模低于预期等行业趋势,而这个趋势不会短期突然消失,随着给企业持续带来经营业绩的压力。

另一方面,被纳入的行业个股普遍集中于新能源、科技、材料领域,这些领域在过去的一年来牛股频出,成为资本最受推崇的黄金赛道。但其中被踢出的不在少数。这背后其实说明了这些行业虽然是前途无量的好赛道,但概念玩家同样很多并且鱼龙混杂良莠不齐。

这些个股除了周期性,普遍存在产业链赛道中的替代性强的零配件供应商,以及专精某领域但市场空间容量太小撑不起大市值公司。但可能因为某部分小业务蹭上特斯拉、宁德时代、华为、苹果这样的巨头,由此开启妖股旅程。

很多空有概念没有业务优势的个股,随着市场对概念炒作也水涨船高把股价炒上了一个很高的位置,但一旦市场资金面偏紧,这些伪概念个股的泡沫被刺破是必然的。

2,外资配置 A 股趋势加快

Wind 数据显示,截至 2021 年 11 月末,境外投资者通过 QFII、沪深股通等渠道累计持有 A 股流通市值 2.92 万亿元,比年初增加了近 3263 亿元。

与以往不一样的是,随着中国经济转型升级正在向高质量逐渐发展,新经济、战略资源等在未来发展中将占据更重要的地位,由此也吸引了大量的资本不断涌入这些领域,成为推高相关个股的助推力量。

今年以来,仅制造业一个项目,外资累计净买入额就高达 2697.15 亿元,远远超过了金融、信息科技、矿业材料等板块。

单从北上资金视角看,外资的流入趋势也较为明显。

截止 11 月底,沪深港股通开通以来累计净流入超 1.55 万亿元,近今年就累计净流入 3492 亿元。

Wind 数据显示,近三个月,北向资金合计净买入 848.50 亿元,其中仅锂电龙头宁德时代最就获北向资金净买入 275.39 亿元。这助推了期间宁德时代股价涨幅接近 36%,最新市值超过 1.6 万亿元。

而对应的,传统的金融地产、电器、基础消费这些曾经作为黄金赛道且市场规模庞大领域,却在被资本频频抛售,显然,外资对中国市场看好的同时,对挑选行业也有较为准确的趋势把握。

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